インディテックスVS.ファストリ　白熱するグローバルSPAの覇権争い【小島健輔リポート】

ファッション業界のご意見番であるコンサルタントの小島健輔氏が、日々のニュースの裏側を解説する。グローバルSPA（製造小売業）の覇権争いが熱を帯びている。売上高ランキングで1位は「ザラ（ZARA）」を展開するスペインのインディテックス。2位はスウェーデンのH&M、3位が「ユニクロ（UNIQLO）」を運営する日本のファーストリテイリング（ファストリ）。ファースリがH&Mを追い抜くのは時間の問題といわれる。今回はインディテックスとファストリの実力を詳しく比較してみた。

「ユニクロ」を運営するファーストリテイリングの2025年8月期決算、H&Mの25年11月期決算に続いて、「ザラ（ZARA）」を展開するインディテックスの26年1月期決算が開示され、グローバルSPA3強の決算が出そろったが、インディテックスの圧倒的なリードとファーストリテイリングの追い上げの陰でH&Mは勢いがなく、来期は売上高でファーストリテイリングに追い抜かれそうな状況だ。

インディテックスVS.ファストリ　決算比較

インディテックスの26年1月期は売上高が398億6400万ユーロ（期中の平均為替レート172.1円で6兆8606億円）と、25年11月期のH&Mの2282億8500万スウェーデンクローナ（期中の平均為替レート15.6円で3兆5612億円）も25年8月期のファーストリテイリングの3兆4005億円も大きく引き離したが、前期からの伸び率は3.2％とファーストリテイリングの9.6%に及ばなかった。

H&Mの売上高は前期から2.6％減少してコロナ前19年11月期に対しても98.1％と届かなかったが、インディテックスは20年1月期から40.9％、ファーストリテイリングは19年8月期から48.5％も伸ばしている。この勢いの差では来期はファーストリテイリングに追い抜かれて3位に転落しそうで、H&Mは既に首位争いからは脱落しているから、以下はインディテックスとファーストリテイリングを比較していく。

インディテックスの粗利益率は58.25％と前期から0.5ポイント上向いた一方、販管費率は38.20％とわずかに低下し、営業利益率は20.06％と0.51ポイント上昇した。コロナ下21年1月期の大底7.4％から早くも23年1月期には16.9％とコロナ前の水準を回復し、25年1月期には19.6％と00年以降の最高水準だった13年1月期の19.5％を超え、26年1月期は20％の大台に乗せた。自ら商品を開発・調達・物流して8業態の5460店舗（内FC店1150店舗）を世界の97の国と地域に展開しながら（ウクライナもベネズエラもレバノンもイスラエルも……）、これほどの運営精度を実現するマネジメントの仕組みは想像の域を超える。