本明秀文の“ノット”スニーカーライフ「サバイブ！M&A」

アトモスの創業者・本明秀文さんの独自の目線と経験から、商売のヒントを探る連載。米スポーツ小売り大手ディックス・スポーティング・グッズ（以下、ディックス）が、フットロッカーを約24億ドル（約3500億円）で買収すると発表した。取引の完了は、2025年後半を予定しているという。アトモスを21年にフットロッカーへ売却した当事者であり、現場を知る本明さんは、この一連の流れについて「アメリカの弱肉強食の世界を痛感する」と語る。ファッション業界はなぜ今、M&Aに走るのか？（この記事は「WWDJAPAN」2025年6月2日号からの抜粋です）

──ディックスがアトモスの親会社であるフットロッカーを買収すると発表しました。

本明秀文（以下、本明）：僕が意見を言える立場ではないから事実だけ言うと、ディックスがフットロッカーの買収を発表して、フットロッカーの株価は12ドルから23ドル近くまで上昇した。その金額でTOB（株式公開買付け）を実施するという話だから、約80％のプレミアムということになる。僕がアトモスを売却した2021年当時は、フットロッカーの株価は60ドル台だった。当時の時価総額は約80億ドル（現在の為替レートでは1兆円弱）、今はだいたい10億～15億ドルぐらいまで下がっている。スニーカー業界全体が低調なんだよね。

──なぜ、業界全体が不調でも買収するんでしょう？

本明：ディックスとフットロッカーはどちらもアメリカ拠点の会社。仮に両社にディビジョンマネジャーがそれぞれ100人いたとして、統合すれば150人で済む。つまり50人削減できる。次にバイイングパワー。例えば両社が「ナイキ」の商品をそれぞれ100億円分仕入れていたとする。統合すれば200億円規模での交渉となるから、10％値引きできたらそれだけで20億円のコストカットにつながる。取り扱いブランドも似ていて相関性が高いから、シナジーが出やすい。あと注目すべきは株価の動き。例えば、日本で今一番アパレルブランドを買っているのはyutoriでしょ。上場企業だから売上高を継続的に伸ばして、株主に対して説明責任を果たさないといけない。以前は主力の「9090」が売り上げの半分を占めていたけど、今は落ちてきている。だから、その分を他ブランドの買収で補っている印象だね。売り上げが10％落ちたら、同じ分を買収で埋める。年商2億円、営業利益3000万円規模のブランドを年間5～6社買って、ダメなら撤退する。とにかくそれを繰り返さないと株価が維持できない。

──そもそも、買収するためのお金はどこから捻出するんですか？

本明：買収を発表すると株価が跳ね上がるから、新株予約権を発行して、取引完了までに資金調達する。投資家に一定価格で株式を買える権利を与えるわけだから、期待で株価がドンと上がれば、投資家は利益を得られる。ただ、こじはるの「ハーリップトゥ」を買収したときみたいに、PER（株価収益率）よりものれん代（ブランド価値）にプレミアムが乗りすぎると、初動で株価が上がっても、その後に下落して失敗するケースもある。