LVMHの財務諸表に見るポートフォリオ経営【齊藤孝浩のファッション業界のミカタVol.35】

　企業が期ごとに発表する決算書には、その企業を知る上で重要な数字やメッセージが記されている。企業分析を続けるプロは、どこに目を付け、そこから何を読み取るのか。この連載では「ユニクロ対ZARA」「アパレル・サバイバル」（共に日本経済新聞出版社）の著者でもある齊藤孝浩ディマンドワークス代表が、企業の決算書やリポートなどを読む際にどこに注目し、どう解釈するかを明かしていく。今回はLVMHモエ ヘネシー・ルイ ヴィトンの財務諸表を読み解く。（この記事はWWDジャパン2022年3月14日号からの抜粋です）

　初めてLVMHの財務諸表を見たのですが、なかなか面白いです。ブランド企業というよりは、投資会社なんですね。今回は僕が興味深いと思った点を紹介します。

　まず2021年12月期決算でいくと、過去最高売り上げを記録しました。売上高は8兆円超。コロナ禍の影響を受けて20年はへこみましたが、もう大回復しています。

　稼ぎ頭のファッション＆レザーグッズは、20年こそ5％減でしたが、ほぼ20％増をキープし、けん引し続けています。ワイン＆スピリッツも4％前後の成長を維持し、これまで10％弱の成長だったウオッチ＆ジュエリーは、ティファニー（TIFFANY & CO.）が入った影響で、2.5倍の成長になっています。セレクティブ・リテーリングは免税店とセフォラ（SEPHORA）が主なので、まだ回復には至っていませんね。

　損益計算書（PL）を見てみましょう。構造的にいうと粗利が68％を占めます。過去と比べて21年は粗利率が非常に高まりました。販管費も50％ぐらいかけていますが、19％の営業利益率を確保しています。